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管涛:高增长下的中国出口复苏景气与市场份额

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  原标题:管涛:高增长下的中国出口复苏景气与市场份额︱汇海观涛

  根据海关总署发布的最新外贸数据,今年前两个月,中国出口以美元计值同比增长61%,以人民币计值增长50%,继续保持了去年二季度以来强劲的发展势头。由于疫情得到控制、出口率先复苏,去年前三季度中国出口在全球所占市场份额达到14.5%,创下历史新高。在新年开局,出口延续高增长的情况下,中国出口复苏状况如何?出口市场份额如何?本文拟就此进行探讨。

  高增长推动中国外贸出口景气进一步扩散

  2017年以来,中国外贸出口额(以下如非特指,均指以人民币计值)连续同比正增长。按照《商品名称及编码协调制度的国际公约》(Harmonized System,HS)对二级分类包含的97章商品(总计有98章商品,其中第77章商品为备用分类)进行分析,2017至2019年间,出口正增长的商品章数占比约为80%,出口正增长的商品额占比约为90%,且该占比与同类商品上年同期占比变化不大(见表1)。

  去年,在受新冠肺炎疫情冲击,全球贸易负增长情况下,中国疫情先进先出,较快实现了全产业链供应链复工复产,出口超预期增长,成为唯一实现出口正增长的主要经济体,但出口复苏与往年的经验却不尽相同。

  去年4月份起,中国出口持续月度同比正增长,但制造业采购经理人指数中的新出口订单指数直到去年9月以后才升至荣枯线50%以上(见图1)。之所以去年8月份以前新出口订单指数与出口表现脱节,主要是因为前8个月出口复苏严重不平衡,出口正增长的商品章数仅占到31%,出口正增长的商品额占比约为66%。去年后4个月出口复苏景气有所扩散,出口正增长的商品章数占到51%,出口正增长的商品额占比为83%,二者占比较前8个月均有较大提升(见表1)。

  然而,从去年全年情况看,并不能根本扭转出口复苏不平衡不充分的结论。全年,中国出口正增长的商品章数占比约为46%,出口正增长的商品额占比约为80%,均低于前三年的相应水平。而且,出口正增长商品额占比较同类商品上年同期跳升了4个多百分点,进一步说明当前出口正增长的商品受益面较为集中,主要是受益于抗疫物资出口、“宅经济”有关的电子产品出口,以及海外订单转移效应。从去年对出口正增长贡献率最大的前10章商品看,第30、38、39、63、84和90章商品属于防疫物资,第85、90章商品属于电子产品,第94、95、98章为受益于订单转移的商品。这10 章商品总计为去年出口增长贡献了7.1个百分点,贡献了出口增加额的176%(见图2)。

  这一情形即便到年底也没有大的变化。去年12月份,出口正增长的商品章数占比约为47%,出口正增长的商品额占比约为83%,且该项占比较同类商品上年同期跳升了5个多百分点,与8月份的情形大体相当(见表1)。当然,这一定程度反映了去年6月份以来人民币汇率震荡升值,导致出口额以人民币计值缩水的影响。

  今年出口复苏景气进一步趋于好转。鉴于去年初,因为疫情集中暴发,中国采取了较为严格的社交隔离措施,导致经济停摆,外贸进出口活动也受到巨大冲击。为剔除去年初因经济封锁导致的低基数效应,我们将今年头两个月外贸出口数据同比的基期调换成2018年和2019年头两个月的平均值,今年2月份同比的基期调换成 2018年和2019年2月份的平均值。

  由此测算,今年前两个月,中国外贸出口同比增长26%,其中,出口正增长的商品章数占比约为66%,出口正增长的商品额占比约为90%,均高于去年后四个月的同类指标;今年2月份,出口同比增长31%,其中,出口正增长的商品章数占比约为75%,出口正增长的商品额占比约为95%,均高于今年前两个月的同类指标(见表1)。

  当然,与2017至2019年相比,今年出口正增长商品章数占比依然偏低,且出口正增长的商品占比与同类商品在2018和2019年同期相比,依然上升了较多(见表1)。这或许表明,当前出口复苏景气较2017至2019年的正常情形仍有一定差距,但差距正在逐渐收敛。

  去年下半年中国出口市场份额恐已开始逐季回落

  诚然,从去年二季度开始,中国外贸出口(以美元计值)已经实现了同比正增长。但是,为了更好看清楚中国出口占世界市场份额的变动趋势,更应该看环比而非同比变化。从这个意义上讲,不应将出口同比强劲增长混淆为出口市场份额上升。

  根据世界贸易组织(WTO)的统计数据,去年一季度,中国出口环比下降29%,高于世界出口11%的降幅,当季中国出口市场份额为11.3%,较上季回落了2.9个百分点;二季度,中国出口环比增长30%,世界出口下降13%,当季中国出口市场份额为16.7%,回升了5.6个百分点;三季度,中国出口环比增长15%,世界出口增长21%,当季中国出口市场份额为15.9%,回落了0.8个百分点(见图3)。据海关总署披露,去年前10个月中国出口市场份额为14.2%。去年前三季度中国出口市场份额为14.5%,据此测算,显然去年10月份中国出口市场份额应该低于14.5%,也就是低于去年三季度中国出口市场份额1.4个百分点以上。

  迄今,WTO没有发布去年全年全球商品出口数据,而发布了美国、欧盟27国、日本、英国和中国的全年出口数据。2019年,这些主要经济体出口额合计占到全球出口额的57%,去年前三季度占到58%,因此这些主要经济体出口数据较具有代表性。

  从全年各季数据看,去年一、三季度,美欧日英出口环比增速高于中国,其出口市场份额分别环比上升2.9和0.7个百分点(与同期中国出口市场份额的变动正好互为镜像);二季度,美欧日英出口环比增速低于中国,其出口市场份额环比回落4.5个百分点,略低于同期中国出口市场份额环比升幅。去年四季度,美欧日英出口环比增长12%,增速高于中国出口环比,显然美欧日英出口市场份额相对中国的份额应该有所上升(见图4)。

  今年一季度,中国头两个月月均出口额较上季月均出口环比下降10%,而美欧日英1月份出口额较上季月均出口下降8%,显示今年一季度中国出口市场份额或可能进一步环比回落。其实,受春节因素的季节性影响,2005年以来,一季度中国出口市场份额较上年四季度都是环比回落,2013至2019年环比回落幅度平均为1.7个百分点。然而,一季度也都是当年中国出口市场份额的低点,因此,不排除年内后几个季度,中国出口市场份额仍有可能出现追赶(见图5)。而去年中国出口市场份额总体上升,其中多少是临时性的、多少是永久性的,还需要进一步密切关注。

  (作者系中银证券全球首席经济学家)

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责任编辑:陈志杰

posted @ 21-04-18 03:45 作者:admin  阅读:
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